 |
||
 |
|||
|
Валютный рынок и валютные операции FOREX (FOReign EXchange) Понятие "международный валютный рынок FOREX" объединяет операции с различными инструментами, связанными с денежными средствами в основных мировых валютах: непосредственные обменные операции, депозитные операции (размещение средств в определенной валюте под заданную процентную ставку на оговоренный срок), форвардные контракты, производные финансовые инструменты (опционы и фьючерсы). Участников валютного рынка, по степени их влияния на рынок, делят на две категории. Формируют рынок маркет-мейкеры (market makers) - крупные банки и брокерские компании, определяющие текущий уровень валютного курса или процентных ставок за счет значительной доли своих операций в общем объеме рынка. Маркет-мейкеры устанавливают текущий уровень курса путем проведения операций друг с другом и с менее крупными банками. Мелкие банки и фирмы используют для своих операций тот курс, который для них устанавливают маркет-мейкеры, то есть они являются пользователями рынка (market users). По сумме оборачивающихся средств FOREX является крупнейшим рынком планеты. В 1998 году дневной оборот FOREX'а достиг 1 триллиона 800 миллиардов долларов (максимальный уровень за всю историю). Спрос на валютные операции и инструменты всегда существует и велик, поэтому FOREX обладает абсолютной ликвидностью: купив какую-нибудь валюту, вы всегда сможете ее продать без задержки. По имеющимся оценкам, около 80% всего оборота FOREX составляют спекулятивные операции. Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP). Статистика показывает, что типичным объемом межбанковской сделки является сумма, эквивалентная 10 миллионам американских долларов. Наибольший объем операций приходится на самые краткосрочные операции (spot) с поставкой валют в течение двух последующих дней после заключения сделки. В отличие от биржи, торговля на FOREX'e не связана жесткими ограничениями по времени суток, суммам и срокам заключаемых сделок. Банки могут выходить на связь, запрашивая котировки и совершая сделки по электронным каналам практически круглосуточно. Активность операций на FOREX'е распределена очень неравномерно в течение суток: основной объем сделок приходится на рабочее время европейских банков, когда на рынке присутствует наибольшее число крупных участников международного бизнеса ("европейская сессия"), меньшие объемы, но довольно сильно растянутые по времени создает "американская сессия", и наименьшая активность имеет место в довольно короткой по времени "азиатской сессии" (для индивидуальных трейдеров здесь имеет смысл торговать в основном йеной). Считается, что "американская сессия" отличается более резкими изменениями валютных курсов, чем другие две. Особенно это относится к тем часам в конце дня, когда на рынке остаются одни американские банки. Кроме того, экономические данные по США являются наиболее важными для валютного рынка, поскольку касаются основной валюты; а они публикуются в конце европейской - начале американской сессии; причем, некоторые наиболее важные показатели выходят уже в чисто американское время. Поэтому здесь бывает много сюрпризов; в том числе - интервенции центральных банков, которые выбирают это время из-за малого числа остающихся на рынке участников, благодаря чему для нужного изменения валютного курса может оказаться достаточно меньших сумм валюты. Доллар США (USD) стал ведущей мировой валютой после Второй Мировой войны. Сегодня доллар является универсальным платежным средством в международным бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг - государственных долгосрочных облигаций США и привлекательных для инвесторов всего мира американских акций. Сильный доллар продолжает оставаться основой политики США. Доллар занимает около 61 процента в международных резервах центральных банков, составляющих в сумме до 1 триллиона долларов. Доллар участвует в качестве одной из сторон в 87% всех транзакций на рынке FOREX (по данным на октябрь 1998 года). Из всех обменов японской йены на долю американского доллара приходилось 87%; для немецкой марки этот показатель составлял 64%, а для канадского доллара - 98%. Хотя основная часть обменов происходит с участием доллара, тем не менее некоторые недолларовые рынки тоже имеют значительную активность. Прежде из суммарного объема недолларового рынка около 98% приходилось на немецкую марку. После появления евро объемы на многих рынках уменьшились и пока еще в полной мере не восстановились. Американский центральный банк это Федеральная Резервная Система (ФРС, Federal Reserve System - FED). Председатель - Алан Гринспен (Alan Greenspan). Решение по изменению ставок принимает Федеральный Комитет по Операциям на Открытом Рынке (Federal Open Market Committee, FOMC), заседания которого происходят примерно раз в шесть недель; свое решение по ставкам Комитет объявляет во вторник. Министерство финансов США называется Казначейство, Treasury. Секретарь Казначейства - P.O'Neil. Законодательством США гарантирована высокая степень независимости FED, позволяющая проводить финансовую политику, учитывая состояние и динамику развития экономики и финансовых рынков США. Японская йена (JPY) прошла сложный путь от послевоенного уровня 360 йен за доллар, определенного американской оккупационной администрацией, до курса около 80 йен за доллар в 1995 г., после чего ее уровень вновь существенно понизился и опять сильнейшим образом укрепился во второй половине 1998 года. Йена является одной из наиболее "спекулятивных валют", активность торговли по ней высока в течение большой части суток, она отличается значительными изменениями курса, которые часто складываются в длительные направленные ходы (тренды). Главной особенностью финансовой ситуации в сегодняшней Японии остаются чрезвычайно низкие процентные ставки; они поддерживаются Банком Японии на почти нулевом уровне. Поэтому очень большие объемы сбережений и средств пенсионных фондов были вложены в зарубежные ценные бумаги, прежде всего - в американские государственные облигации и в европейские активы. Многочисленные страховые компании Японии являются крупнейшими игроками на валютном рынке. Существенно уступая доллару в качестве резервной валюты и инструмента международных расчетов, йена тем не менее является одной из главных валют на международных финансовых рынка. Внутри "азиатской сессии" есть выделенный час, на который следует ориентироваться при торговле йеной. Ход валюты, имевший место в этот час, обязательно показывает существенное направление рынка. Час этот соответствует 01:00GMT (время по Гринвичу), а выделенный его характер объясняется тем, что на конец этого часа в Японии фиксируют состояния балансов финансовых учреждений. Поэтому банки именно в течение этого часа стараются выполнить наиболее важные по их планам операции, отчего активность этого часа приобретает особый рыночный смысл. Другая регулярная особенность в поведении йены связана с тем, что финансовый год в Японии заканчивается 31 марта. К концу года, как правило, для подведения балансов японские финансовые институты переводят большие суммы иностранной валюты в йены (процесс, называемый репатриацией йены), что приводит к ее удорожанию. Японский центральный банк, Банк Японии (Bank of Japan, BoJ) только в 1998 году, после реформы банковского законодательства, получил возможность осуществлять свою независимую денежную политику, до той поры он был фактически, подразделением Министерства финансов Японии (Ministry of Finance, MoF), проводя в жизнь его решения. Британский фунт (GBP). Британский фунт был ведущей мировой валютой до Первой Мировой войны. Существенно ослабив свои позиции в межвоенный период, он окончательно уступил лидерство доллару после Второй Мировой войны, причиной чему были естественные проблемы в пострадавшей от войны экономике, а также и подрыв доверия к валюте вследствие массированных фальшивомонетнических диверсий против нее со стороны Германии во время войны. До 50% транзакций с участием фунта совершаются на рынке Лондона. На глобальном рынке он занимает около 14%. Нью-Йоркские банки практически прекращают котировать GBP в полдень. В комментариях событий на рынке FOREX фунт обозначается либо cable, либо pound. Первое название осталось с тех времен, когда наиболее оперативными данными, передаваемыми между Европой и Америкой, были телеграммы, посланные по трансатлантическому подводному кабелю. Cable используется, как правило, в обозначении котировки GBP к USD, а pound чаще применялось в котировках фунта к немецкой марке. Банк Англии (Bank of England, BOE) получил гарантированную законом независимость в 1998 году. В отличие от других центральных банков, Банк Англии имеет законодательно установленный ориентир для его денежной политики: индекс потребительских цен не должен более чем на 1% отклоняться от уровня 2,5% годовых. Швейцарский франк (CHF). Объемы сделок с участием швейцарского франка существенно меньше, чем с другими рассмотренными валютами. По отношению к немецкой марке он часто играл роль валюты-убежища (например, в случае кризисов в России). Функция франка как валюты-убежища (safe-haven) в 1999 году сильно сократилась из-за военного конфликта на Балканах. С появлением евро волатильность (изменчивость) курса франка по отношению к евро стала намного меньше, чем была волатильность франка по отношению к немецкой марке. Швейцарский Национальный Банк (Swiss National Bank, SNB) проводит политику, направленную на координирование финансовых условий в Швейцарии и евро-регионе. Результатом этого стала высокая коррелированность долларовых курсов евро и франка. Швейцарский франк после появления евро оказался привязанным к ней как бы веревочкой: график швейцарского франка представляет при взгляде на него зеркальное отражение графика евро; максимальные отклонения франка от евро не превосходят 1.0 - 1.5%. Поэтому анализировать графики франка и евро сейчас - почти одно и то же; разница лишь в том, что франк "легче", чем евро при маржевой торговле (для стандартной величины позиции в 100000 долларов один пункт изменения цены франка стоит примерно 6 долларов, а для стандартной позиции в 100000 евро один пункт стоит 10 долларов), поэтому с франком проще работать начинающим трейдерам. Европейская валюта евро (EUR), появившаяся 1 января 1999 года, объединила 11 европейских наций в мощный экономический блок, на долю которого приходится почти пятая часть глобального выпуска товаров и услуг и мировой торговли. В состав евро-региона ("Euro-area") сегодня входят Австрия, Бельгия, Германия, Греция, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция, занимающие территорию 2365000 кв.км. с населением (на момент появления евро) около 300 миллионов человек (для сравнения - в США 269 миллионов, в Японии - 126). Суммарный валовой внутренний продукт (ВВП) в 1997 г. составлял 6,51 триллионов долларов США, в то время как ВВП США был 8,03 триллионов долларов, а Японии - 4,35 триллионов; суммарный экспорт на 25% превосходил американский и вдвое японский. Германия составляет до 30 % экономики Европы; в сумме Германия, Франция и Италия составляют около 70% экономики евро-региона. "Европейская сессия" характеризуется наибольшими объемами валютных операций, поскольку в это время работают банки Европы, Великобритании, а также соответствующие подразделения азиатских и американских банков. Большое число участников и значительные объемы операций придают европейской сессии более планомерное течение; здесь меньше бывает чисто спекулятивных ходов, отличающихся резкими перепадами цен. Поскольку одиннадцать европейских валют в 1999 году объединились на рынке в одну евро (а следовательно, прекратились обмены немецкой марки на итальянскую лиру или французский франк и т.д.), то объемы торговли на FOREX'е тогда существенно сократились. Маржевая валютная торговля - схема валютной торговли с использованием "кредитного плеча". Когда банки торгуют валютой, они производят операции в больших объемах: средняя сумма, на которую покупают (продают) валюту за одну сделку, эквивалентна 10 миллионам долларов. Каким же образом попадают на этот рынок простые смертные с их 3 - 5 тысячами долларов? На эти деньги на валютных курсах не поиграешь. Но зато желающих заняться валютными операциями при таких деньгах находится очень много. Ну а спрос, как известно, рождает предложение. Образуется большое количество посреднических фирм (условно именуемых "брокерами"), готовых предоставить услуги частным лицам по совершению валютных операций в спекулятивных целях. От клиента требуется открыть у брокера счет и поместить на него определенную сумму денег, обычно в пределах от 3 до 5 тысяч долларов, которая будет служить залогом, страхующим брокера в случае убытков его клиента. Брокер обеспечивает поставку своему клиенту котировок валютных курсов для покупки/продажи валют на суммы, в 40 - 50, а часто и в 100 раз большие, чем величина его депозита. Это увеличение разрешенной суммы операций называется "плечом". Если в результате операции трейдер получает доход, он прибавляется к сумме его депозита; если же трейдер ошибся и рынок пошел не в ту сторону, то убыток вычитается из суммы депозита. В том случае, когда потери грозят превысить сумму депозита, брокер останавливает торговлю; таким образом риск потерь ложится на клиента. Типичные условия работы для индивидуальных трейдеров выглядят примерно следующим образом: для совершения операции на сумму в 100 000 долларов необходим залоговый депозит не меньше 1000 долларов. За совершение одной операции клиент платит брокеру комиссионные в размере около 10 долларов. Условия торговли могут сильно различаться у разных брокеров, они оговариваются договором, заключаемым между клиентом и брокером.
|
 |
|
|
|
|
|
|
|
